中创新航IPO：锂电老三毛利率仅5.5%，遭老迈索赔1.88

我国第三大动力电池企业向资本商场建议了冲击。

本年3月11日，中立异航科技股份有限公司（简称“中立异航”）正式向港股提交招股书，保荐组织是华泰世界。据媒体发表，中立异航方案筹集资金15亿美元，相当于人民币95亿元，募资首要用于扩张。

中立异航动力电池装机量排行第三。2021年，中立异航收入超68亿，其间单一客户收入到达35亿，占比超50%，公司净赢利也由曩昔两年亏本变为盈余1.12亿。不过中立异航毛利率较低，上一年仅5.5%，同期取得政府3.65亿补助。

上一年沸反盈天的宁德年代申述中立异航侵权案，这次中立异航招股书有了进一步阐明，宁德年代申述中立异航侵权专利合计5项，索赔1.88亿元。

这家声称“技能实力是底子”的动力电池企业，为何毛利如此之低？且专利胶葛不断？背面发生了什么？

谁是中立异航？

资料显现，中立异航建立于2015年，原是中航锂电的控股子公司，后者是我国老牌动力电池企业，建立于2009年。2010年，四川成飞集成入主，将锂电池事务调整为主业。

近年来，中立异航连续引入了广汽集团、小米集团旗下的湖北小米长江工业出资基金等35家组织出资者。依照上一年底增资价格核算，中立异航估值约为630亿元。

中立异航现掌舵人为刘静瑜，2018年空降，就任之后大幅调整事务：适应干流，开展三元动力锂电池；一起匹配车型将商用车改为乘用车。适逢业界龙头宁德年代产值受限，中立异航趁机扯开突破口，重回职业前列。

2019 年 至2021 年，中立异航的装机量别离为 1.49GWh、3.55GWh、9.05GWh。据弗若斯特沙利文，按 2021 年装机量算，中立异航位列 Top3，仅次于宁德年代和比亚迪。

因为比亚迪电池外售较少，中立异航又是现在国内第二大独立第三方动力电池供货商。

虽然装机量排第三，但中立异航在国内装机量占比5.9%，与前两名仍然有较大距离。2021年，宁德年代和比亚迪国内商场占有率别离为52.1%和16.2%。

与职业老三位置有些不符的是，中立异航的赢利菲薄。招股书显现：2019年至2021年，中立异航运营收入别离为17.34亿元、28.25亿元、68.17亿元，净赢利别离为-1.56亿元、-0.18亿元、1.12亿元。

从收入来看，中立异航前五大客户收入占比超多半，尤其是榜首大客户，近两年收入别离为15.58、35.37亿，占同期总收入的55.1%及51.9%。

这首要是2019 年中立异航替代宁德年代，成为了广汽乘用车动力电池的最大供货商。严峻依靠大客户，这对中航来说是潜藏的危险。

中立异航招股书也称，客户的事务、运营及财务状况的任何严重晦气变化均或许对咱们构成严重晦气影响，若咱们无法在合理的时间内找到适宜的新客户，成绩会受晦气影响。

另一方面，中立异航成绩的回暖，也离不开政府补助。陈述期内，公司收到的政府补助及补助别离为3.09亿元、1.35亿元、3.65亿元。

上一年以来，锂电价格继续上涨，最新碳酸锂价格现已飙涨至约50万元/吨，动力电池生产本钱也在继续攀升，而原资料等上游工业则直接获益，这也让中立异航的毛利率大滑下滑。

在出售本钱方面，中立异航直线上升， 2019年至2021年，出售成为别离为16.5亿、24.4亿、64.38亿，尤其是2021年同比增加163.8%。中立异航解说称，首要是原资料，包括正极资料及电解液等价格上涨所构成的。

原资料价格大涨，腐蚀了赢利。中立异航2019年的毛利是8300万，到2020年、2021年增至38亿左右，基本上原地踏步，同期毛利率别离是4.8%、13.6%及5.5%。

原资料本钱占比过高，使得对上游工业掌控力及议价权，成为中立异航未来开展的上限，也直接影响公司的赢利水平。

侵权索赔

2021年7月21日，宁德年代对中航锂电建议知识产权诉讼，称"中航锂电涉嫌侵权规模掩盖其全系产品"。

按宁德年代的说法，涉案专利触及创造与实用新型专利，此次涉嫌侵权的电池已搭载在数万辆车上。也就是说，中航锂电一旦败诉，全系产品或许面临禁售。

中航锂电在声明中称，"中航锂电一直将自主研制、技能立异作为立身之本，公司提供给客户的产品都通过专业知识产权团队的全面危险排查，以确保不侵略别人知识产权。"

这起动力电池范畴的榜首大专利诉讼案，被喻为是我国锂电商场竞赛的晋级，锂电专利成为企业比赛商场的中心兵器。

按宁德年代的说法，知识产权是企业进步中心竞赛力的战略资源，也是企业面临剧烈世界竞赛的重要支撑。

这一次，中立异航在招股书发表了此案的具体发展：

2021年8月及10月，中立异航接到福州市中院告诉，奉告中立异航：宁德年代2021年7月和9月申述其专利侵权，指控在我国制作和出售动力电池侵略了其持有的五项我国专利。

宁德年代要求法院断定：当即中止侵略相关专利，中止制作、出售或承诺出售使用上述专利的相关产品，并补偿包括专利费在内的1.85亿元，承当阻止侵权发生的费用300万元，合计1.88亿元。

中立异航认为，该诉讼缺少依据，正准备提出抗辩。别的，中立异航已就5项专利向国家知识产权局恳求专利权无效，现在该恳求正由国家知识产权局审理。

招股书说到，案子所涉的三项专利均未在本公司产品上实际使用，也不触及中心技能，即便三项专利悉数被确定无效，也不会对本公司的运营构成影响。

中立异航给外人印象是强壮的技能研制实力。中立异航在招股书中屡次说到“公司一直以自主研制、技能立异为立身之本”、“具有793项专利，包括电池全工业链的专利布局。”

但从招股书上看，近三年研制投入别离为1.36亿、2.0亿、2.85亿，占营收比重别离为 7.84%、7.15% 和 4.18%，占比逐年下降。

2021年11月17 日，在中立异航战略发布会中，中立异航董事长刘静瑜面临采访时谈到，没有技能，即便有钱进行扩产也没用。 “一家电池企业，能不能做起来，技能实力是底子。”

可是，刘静瑜在承受采访回复专利侵权一事时有些打太极，首要否定中航锂电存在歹意侵权的动机，称因有保密要求，不方便泄漏更多细节。

让刘静瑜引认为豪的技能战场，却遭受侵权诉讼，且索赔近2亿。

关于诉讼危险，招股书说到“本身知识产权或许牵涉知识产权侵权申索及无效恳求 ”、“若咱们被发现侵略第三方的知识产权，咱们或须采纳中止出售触及侵略别人知识产权的产品、付出补偿、从头规划咱们的产品等一项或多项举动。”

议价才能差

这一次，中立异航IPO拟募资用于新建和扩建多个动力电池和储能体系的工业基地项目，其间部分资金将用于收购设备、资料，以及用于厂房及配套设备建造等。

中立异航说到，依据现有募投项目，咱们估量各相关工业基地项目当下的产能估计将介乎 10GWh至20GWh之间，对应的出资金额在50亿至100亿之间，估计2022年及2023年有用产能将别离扩展至约 25GWh及约55GWh。

本年1月，蜂巢动力、格派镍钴等都前赴后继冲刺IPO，LG化学旗下子公司LG动力成功上市。

一起，电池厂家纷繁宣告扩产，这也进一步加重了职业竞赛。而车企们为了抵挡“电荒”危险，确保供给链安全，纷繁扩大了电池供货商名单，更多二线厂商正在被抢夺。

从中立异航兴起的隐秘来看，价格战成为不二法门。

依据招股书，2019 年 ~2021 年其动力电池单价别离为0.87元/Wh、0.64 元/Wh 和0.65元/Wh；财报数据显现，2019年~2021上半年，宁德年代动力电池出售单价别离为0.96元/Wh、0.89元/Wh和0.79元/Wh。

贱价战略显着打开了商场。2019 年~2021 年，中立异航动力电池产品的销量从 1.62GWh 增加至9.31GWh，复合年增加率为139.7%。

但价格战显着不是长久之计，原资料在提价，中立异航的毛利水平原本就低，假如原资料再涨，中立异航的赢利又要归于负数了。

另一方面，中立异航的客户过于会集危险凸显，锂电职业绑定大客户并非那么简单。像中立异航榜首大客户广汽，上一年又与宁德年代合资建立的新电池公司 " 年代广汽 "，这也给中立异航的收入来历蒙上暗影。

现在，锂电池职业竞赛剧烈，动力电池企业的毛利原本就不高，能挣钱的企业不多，职业寡头现象显着。像宁德年代从上游资料到电池产线设备供给等构成工业链布局，使用本身优势推进产品迭代。

中立异航作为一个“追逐企业”，在上下流的整合才能、盈余水平仍有待调查，而商场终究会给出一个什么样的估值，咱们会进一步重视。